不管是大家说的热火朝天的ai泡沫，还是很多人可能经历过的币圈泡沫，所有泡沫在破裂之前，都会有一些类似的端倪。想避开，你得把这些指标给记熟了。

首先是估值。所有会让你捶胸顿足的下跌，都是因为涨太多了，你认不认同？就一个东西它只要没涨很多，那么就算下跌，幅度也不会大。所以所谓的泡沫破裂，有个大前提，就是这个东西必须先涨很多很多，涨到毫无估值逻辑可言的地步。

什么是毫无估值逻辑？就是整个系统没有盈利支撑，纯靠对未来的想象来估值——不是一两个标的，是整个赛道都如此，都不盈利，但还在疯狂往上炒。

第二个指标是只要沾边就被爆炒。哪怕是没什么背景的阿猫阿狗，只要说自己沾边那个东西，就算还只有ppt，也立刻就被爆炒——这是造富效应最大的时候，也是牛市最危险的时候。

第三个是钱收紧。所有的下跌在下跌的那一刻，都只有一个原因，那就是新钱不够了，说得书面一点就是“边际买家不足”。比如币圈就是能吸收进来的人都已经进来了，再下一批，就轮到“法币入金困难”“信任度不足”以及“币圈对现实世界的渗透还接触不到”的人群了，此时由于造富效应正在持续，导致阿猫阿狗的项目总数还在不断增加，但新钱没了，于是供需曲线反转，拉动价格所需的资金不再能支撑越来越多新项目的吸血，就崩了。

 那ai和互联网泡沫破裂，看哪里？两点，第一是企业自己赚的钱够不够补贴？你看google和腾讯这种现金流充沛的企业，最近的财报是什么情况？收入都很好，但自由现金流呢？大幅减少甚至为负，说明连日常业务这么赚钱的企业，赚到的钱也不够补贴ai的，这是风险信号；第二是宏观政策，比如连续加息导致的钱荒，市面上的钱迅速减少，企业融不到新钱，导致那些本就不该存在的蹭热点企业纷纷倒闭。

 然后某一天，一个不知名的负面事件到来，市场就崩了——带崩它的不是这个事件，而是它本身满足了被带崩的所有条件。

那现在这个ai泡沫集齐了所有破裂前的元素了吗？估值过高，是的；企业自身造血不够支撑想象空间，是的；但阿猫阿狗靠上概念就被疯炒？差点意思，所以还没到破裂期。至于钱荒？我说过短期不太会有实际加息，更不会开启连续加息，因为国债利息扛不住，因此现在和互联网泡沫破裂时期还不一样。可是不加息，通胀就不下来，下不来就无法降息，怎么办？你信我，老美一定有办法让它下来，实在不行就微调PCE指标的成分——他们干得出来。

然后就宣布通胀下来了，赢麻了，可以尝试谨慎降息了，拭目以待。

（完）

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我是蔡垒磊，感谢你的阅读。

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